周期之下，“价值”似乎也失去了颜色。

凭借医疗和新能源的押注，张磊在2018年后逐渐地成为了资本市场的标杆。

(资料图片仅供参考)

渐渐地，高瓴资本抄底的公司，成为被争相买入的对象，其押注的赛道一时间也成为了资本的集散地。

当张磊带领的高瓴资本一跃成为千亿规模的资本帝国之后，市场上的赞誉之声将他个人以及他的名望推向了顶点，一度他还被冠上了“中国巴菲特”的称号。

大开大合的投资方式，以及“价值”大行其道的市场风格之下，张磊的“封神”成为了一种必然，一种信仰。

当时，市场需要一位像巴菲特一样的领军人物，而张磊长达数十年的投资以及回报，当之无愧成为了市场的焦点以及核心。

此后，张磊顺势推出了他的代表作《价值》，在聚光灯下，张磊一遍又一遍阐释着“价值”的意义，包括“流水不争先，争的是滔滔不绝”、“选择与谁同行，比要去的远方更重要”、“弱水三千但取一瓢”。

作为长期主义的实践者和受益者，一些超长投资带来的回报，让高瓴资本获得了如今的市场地位，但在周期之下，张磊以及高瓴资本近两年也遭受了很多来自市场的怀疑。

严重路径依赖往往是成功者绕不开的宿命，张磊以及高瓴资本也是路径依赖的“受害者”。2019年，秉承着做企业超长期合伙人的信念，高瓴资本以416.62亿元的价格拿下了格力电器15%的股权，成为格力电器第一大股东。

如果从今天的角度，46.17元/股的价格正好是买在了阶段性的高点，尽管高瓴资本接盘之后，格力电器还创出了一段时间的新高。但是2022年年底之后，漫长的下跌摧毁了高瓴资本的光环，也让“张磊概念”成为了市场的噩梦。

如今，新的周期正在演绎，低迷的医疗赛道正在缓慢的爬出谷底，尽管格力依旧没能让高瓴资本回本，新能源的周期也充满了“产能过剩”的风声，但是高瓴资本依旧没有放弃，还在苦苦的坚守。面临多数的投资的浮亏，高瓴资本还要守多久？

“价值”的周期

因为大量成功的投资案例，让资本市场对高瓴资本产生了严重的依赖，鼎盛时期的高瓴有一种魔力，它能带动大量的资本，冲向那些优质的企业，并且与企业共同成长。

在这种美好的愿景下，强者恒强、买龙头、长期持有各种“茅”成为市场的准则，张磊也成为了中国市场最顶级的价值投资的代表人物。

2020年，叠加赛道的景气周期，高瓴资本对隆基绿能、宁德时代的两笔投资直接让张磊一战“封神”。

2020年三季度，高瓴资本进入宁德时代前十大股东名单，以5279.5万股的持股位居公司第八大股东。2021年12月初，宁德时代的股价创出了历史新高。而在此前的2021年二三季度，高瓴资本的减持，让其将40亿元收入囊中。

进入2022年之后，赛道股的调整让高瓴资本吃尽了苦头，迅速缩水的持仓市值，也向市场证明了周期的“魔咒”。

当然，除了在赛道股上印证了“周期”的力量。在医疗赛道上，高瓴资本依旧没逃过周期的伤痛。当时，医疗赛道被称为“永恒的朝阳赛道”，这也是高瓴资本一直重仓的对象，但是很可惜，自2021年下半年之后，医疗赛道在多方的合力之下，称为了亏损的重灾区，二级市场上，高瓴资本投资的药明康德、华兰生物、嘉和生物、贝康医疗、心通医疗等也浮亏不少。

不仅如此，其重仓的中概股也没能逃脱周期的命运。2021年之后，中概股的连续下跌让高瓴资本的持仓缩水严重，而有时候判断错误也成为了市场的槽点，例如2019年三四季度高瓴资本在最低点清仓了蔚来汽车，然后错过了最佳上涨周期。其又在2020年三季度追高重新买入了蔚来，当年四季度又清仓了蔚来，这样的操作一度让市场很“谜”。

更甚者2022年裁员风波以及频繁就旗下的一些项目寻找买家接盘传闻，让高瓴资本以及张磊一度陷入到了尴尬的局面当中。

显而易见，周期之下张磊和高瓴资本并没有一直被命运之神青睐。