“高处不胜寒”,随着近期利好不断发酵,尿素期货在持续走强后,近几日市场情绪逐渐放缓。昨日,尿素期货主力合约上演了“大跳水”,日内最大跌幅逾5%,远月合约跌幅更大。
前期利多释放,尿素期货高位回落
从期货市场来看,6月中旬以来,尿素期货涨幅领先于整个煤化工板块,截至8月2日,尿素指数收盘价格较6月15日收盘价格涨幅27.79%。“在煤炭价格表现平稳、成本端并没有大幅波动的情况下,仅仅依靠阶段性库存紧张以及出口预期而大涨,高位价格已经开始岌岌可危。”冠通期货研究咨询部经理王静表示,从基本面来看,尿素供应同比显著扩张,而内需中最主要的农需板块已经进入传统的淡季,低库存的困境预计很快解决,尿素既缺乏需求承接,又远离成本,加上基差已经有所回归,市场强势预期已经放缓,期价高位承压。
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实际上,尿素市场疲态从上周六已经开始。“现货在冲高后,内贸并未有所跟进,而当前出口方面补货已经基本完毕,国际纸货也出现较大幅度回调,就美湾价格来看,截至8月3日,美湾8月纸货跌15美元/吨,9月纸货跌20美元/吨。”齐盛期货分析师蔡英超称。
据隆众资讯分析师邵琪介绍,国内尿素市场在近几日开始走下滑道路,下游看弱后期拖累了整体需求,也使得供需面偏紧局面有所缓解,抑制了整体涨势,厂家则连续下调报价,以刺激买盘。
“截至8月2日,临沂市场价格为2500元/吨,而7月月内高点为2610元/吨左右。由此可见,当前市场价格经历连续降价之后,仍居于相对高位水平,且由于周三部分地区调低价格刺激市场,多数工厂也纷纷向低端靠拢以收取新单,局部低价成交明显好转之后有上扬之势,整体市场出现涨跌分化。”邵琪说。
“回看本轮尿素价格走势,前期的大幅上涨与国际尿素价格的强势可谓息息相关。”王静表示,自从我国企业港口法检时间周期缩短,法检对于出口的制约已经有所减弱,在出口价格优势扩大之后,企业发往港口的订单显著增加,结合国内旺季采购较少,社会库存偏低,且基差回归需求下,尿素期价出现了大幅反弹,而印度标购消息点燃第二轮上涨。但需注意的是,尿素供应同比显著扩张,而内需中最主要的农需板块将进入传统的淡季,低库存的困境预计很快解决,尿素既缺乏需求承接,又远离成本,价格已经摇摇欲坠。
采访中,记者了解到,昨日尿素期货的大幅跳水主要还是基于前期利多释放结束。一是国际尿素价格已经触顶,回落态势明显,国内集港货源也已基本采购完毕。二是内贸农业需求减弱,而供应方面检修装置也逐步恢复,维持高位。三是原料端煤炭未来也逐步呈现走弱预期。
隆众数据显示,截至8月2日,中国尿素企业总库存量16.20万吨,较上周增加2.39万吨,环比增加17.31%。“虽然在高位承压之下,新的一周尿素市场流向不足,初见累库之势,但部分地区库存依旧呈现微降态势,累积程度不明显,加之8月份雨水高温季节的到来,装置存在故障预期,或将产生间断性区域供应吃紧局面,供应面压力尚未触发。”邵琪说。
目前来看,现货价格已经开始松动,国内农需已经转淡,工业刚需采购为主,价格持续上行后,市场对高端报价抵触情绪增加,高端报价略有松动。不过,由于复合肥企业库存低迷,开工率周环比持续提升,企业仍有采购需求,昨日尿素低端报价仍有反复。
“从需求面来看,当前支撑力度主要集中在工业及出口方面,受制于原料的大幅波动,复合肥工厂虽有开工提升预期,但整体采购节奏依旧维持随用随采,恰恰因此导致下游采购灵活性降低,多伴随着集中拿货,出口活跃度尚可,港口库存呈现增加趋势。”邵琪表示,不过,国际形势存在不稳定性,且市场缺乏新的利好支撑,短期市场涨势不明。
现阶段而言,出口端预期偏强仍是市场不可回避的利多因素。但在王静看来,若尿素的供应持续维持在高位水平,价格就很难维持强势,加上8月下旬煤炭需求转弱,高库存、高进口、高供应下,成本端估值可能进一步下移,尿素价格难言乐观。
“由于当前尿素工厂执行前期订单,复合肥企业开工率稳定,现价大幅跳水的可能性暂时较弱。目前国际尿素价格走势较为关键,出口实际规模还需进一步关注。”王静称。
“拐点”尚不明朗,短期仍维持近强远弱
值得注意的是,6月份以来,尿素期价大幅上涨,整体表现出近强远弱的格局。
“受到阶段性库存紧张、国际尿素价格大涨、出口预期向上等因素影响,阶段性供需收紧导致2309合约价格远超过远月合约。”王静表示,此前国际尿素价格涨势不休,出口预期的强势一度影响远期预期,远月合约曾涨停,显著补涨。但对于国际尿素价格能否延续强势,市场还是有一定的争议。在她看来,尿素产能持续释放,国内需求缺乏明显亮点,供需形势宽松,远月下跌更多是市场情绪逐渐回归理智的体现。
当前,尿素期货还是维持近强远弱的逻辑,在熊市状态下,合约价差维持BACK结构。
“就远月来看,可交易的预期利空较多。一是供应端,当前日产维持17.8万吨左右的高位,8—9月份,河南心连心、山东明水、华鲁荆州装置均有投产计划,届时日产或有望超过18万吨,扩能逻辑是远月当前交易的逻辑之一。二是原料端,随着夏季的慢慢结束以及降水的增多,煤炭后期有下滑预期,这是远月交易的另一个主要逻辑。三是需求端变化,后期印标出口结束后,国内大量出口或将暂时告一段落,同时农业方面秋季肥的需求远低于夏季,三季度仍面临需求的减弱。”蔡英超介绍。
随着尿素期货从高位回落,行情“拐点”是否已经出现,这也是当前市场普遍比较关注的问题。
“从供需来看,盘面的利空暂时是有的,主要还是供应高位,且还有新增产能投产,预估三套新增装置释放日产量6000吨以上,而需求的环比走弱造成供大于求,且原料端也有下滑预期,在此种状态下,期现都有回调预期。”蔡英超称。
在他看来,短期主导尿素走势的因素仍然是出口,要关注印标成交量情况,如果当前国内集港货源能够全部成交,仍然短时拉空国内库存,利多国内,利空国际。中长期影响尿素走势的关键在于供应(新增产能的投产)、原料(煤炭、天然气未来供应及走势)、出口(印标结束后,中国是否还会有较大量出口)等。
“后市来看,供应将持续维持高位,原料端煤炭方面有回调预期,而印标结束后预期出口暂时减少,尿素行业供需偏宽松,会逐步进入累库周期,维持振荡偏弱走势。”蔡英超说。
蔡英超认为,后期的变量还是集中在新增产能是否能够如期投产,以及出口是否继续放量。如出现新增投产推迟或出口继续放量的情况,那么国内的下跌速度必然放缓,否则在当前供大于求状态下,暂时难以看到较大支撑。
“就基本面而言,价格回归是大势所趋,但期货盘面回补前期跳空缺口后是否直线下挫,在国际尿素暂未转势、印度招标尚不明朗之际,且此前尿素工厂前期订单较多,近期走势可能仍有较大不确定性。”王静认为,市场暂时可先关注尿素期货在2180—2200元/吨的表现,不排除会有高位振荡反复的可能,但中长期还是建议企业逢高做好卖出保值的准备。
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